레포(환매) 계약 이해

레포(환매) 계약 이해하기: 자세히 알아보기

 

레포 계약이란 무엇인가요?

환매조건부매매계약 또는 “레포”는 기본적으로 증권을 담보로 하는 단기 대출입니다. 한 당사자가 나중에 다시 사겠다는 약속을 하고 증권을 매도하기 때문에 '환매' 계약이라고 합니다.

 

레포 계약 기본 구조

1. 1일차: 당사자 A가 당사자 B에게 증권을 판매합니다.
   - 귀중한 야구 카드를 일시적으로 현금으로 거래하면서 다시 사겠다고 약속하는 것과 같습니다. 

2. 2일차(또는 합의된 날짜): 당사자 A는 동일한 증권을 약간 높은 가격에 다시 매입합니다.
   - 가격 차이는 이자를 나타냅니다.
   - 이 미리 정해진 높은 가격으로 인해 사실상 대출이 됩니다.

 

 

작동 방식: 실제 예시

 

은행에서 하룻밤 사이에 천만 달러의 현금이 필요하다고 가정해 봅시다:
1. 은행이 1,000만 달러의 국채를 다른 당사자에게 판매합니다.
   - 은행은 즉시 현금을 확보합니다.
   - 상대방은 안전한 담보를 확보합니다.
   

2. 다음날 1,002만 7,000달러에 재매입하기로 합의합니다.
   - 27,000달러 차이 = 내재 이자율(연 1%)
   - 양 당사자는 정확한 비용을 미리 알고 있음

 

주요 구성 요소

 

1. 참여자

 

- 판매자: 현금이 필요한 은행, 딜러
  - 운영을 위한 단기 자금이 필요함
  - 증권의 장기 소유권을 유지하고자 함
  

- 구매자: 머니마켓 펀드, 현금을 보유한 기관
  - 초과 현금에 대한 이자 수익을 원함
  - 무담보 대출보다 담보 대출 선호
  

- 연방준비제도이사회: 통화정책을 위해 레포 사용
  - 시스템에서 유동성을 주입하거나 제거할 수 있음
  - 단기 금리에 영향을 미침

 

2. 조건

- 기간: 보통 하룻밤에서 몇 주까지
  - 양 당사자를 위한 유연성
  - 장기 약정 리스크 감소
  
- 담보: 일반적으로 정부 증권
  - 높은 품질, 쉬운 가치 평가
  - 채무 불이행 시 유동성 확보
  
- 헤어컷: 담보 가치에 할인 적용
  - 가격 변동으로부터 대출자 보호
  - 높은 리스크 = 더 큰 헤어컷

 

레포가 중요한 이유

 

1. 시장 기능

- 단기 자금 조달 제공
  - 일상적인 은행 업무에 필수적
  - 효율적인 현금 흐름 관리 지원
  
- 시장 유동성 유지
  - 시스템을 통한 자금 이동 유지
  - 시장 동결 방지
  
- 통화 정책 시행 지원
  - 연준은 통화 공급에 영향을 미칠 수 있습니다.
  - 금리에 직접적인 영향

 

2. 혜택

- 대출자의 경우:
  - 담보 대출(낮은 위험)
  - 단기적이고 유연한 약정
  - 은행 예금보다 더 나은 금리
  
- 차용자의 경우
  - 현금에 대한 빠른 액세스
  - 무담보 대출보다 낮은 금리
  - 장기적인 증권 소유권 유지

 

 

연방준비제도 운영에서의 역할

 

1. 통화 정책 도구

- 연준은 리포를 사용하여
  - 통화 공급을 정확하게 조정
  - 이자율 미세 조정
  - 시장 스트레스에 신속하게 대응

 

 2. 시장 안정성

- 긴급 자금 공급원
  - 시장 패닉 방지
  - 예비 유동성 제공
  
- 시스템 유연성
  - 신속한 배포 가능
  - 시장 요구에 맞게 조정 가능

 

시장 중요성

 

1. 규모 및 역할

- 일일 1조 달러 규모의 시장
  - 많은 주식 시장보다 큰 규모
  - 글로벌 금융에 중요
  

- 주요 자금 조달 메커니즘
  - 은행 운영에 필수적
  - 시장 형성 지원

 

2. 리스크 관리

- 담보화 성격
  - 거래 상대방 위험 감소
  - 대출자에게 보안 제공
  
- 매일 조정
  - 적절한 담보 가치 유지
  - 지속적인 위험 감소

 

실제 영향 사례

 

1. 2008년 금융 위기
- 레포 시장 동결
- 은행 부실로 이어짐
- 연준 개입 필요

 

2008년 레포(환매) 시장 동결: 자세한 분석

 

 

2. 2019년 리포 시장

- 금리 급등
- 연준이 유동성을 공급해야 함
- 시스템 취약성 노출

3. 2020년 코로나19 시장 혼란 
- 시장 기능 장애
- 연준의 대규모 지원 제공
- 레포의 중요성 입증

 

결론

레포 계약은 다음과 같은 이유로 현대 금융 시장의 기본입니다:

- 필수적인 단기 자금 제공
- 통화 정책 시행 지원
- 시장 리스크 관리 지원
- 효율적인 시장 운영 지원

레포에 대한 이해는 은행의 일상적인 운영 방식과 연준의 금융 시스템 관리 방식을 파악하는 데 도움이 됩니다.